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马云移民到哪国籍沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处(chù)于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即便经历年初以来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些板块(kuài)估(gū)值仍(réng)处于历(lì)史平(píng)均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商股(gǔ)息率(lǜ)显著高于市场整体，较高的分红(hóng)也成为其进可(kě)攻、退(tuì)可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二(èr)：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和(hé)催化，成为“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一(yī)带一路”十周年(nián)之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合作联合(hé)声明(míng)、中巴(bā)联(lián)合声(shēng)明等，以及后续5月召开在即(jí)的第(dì)三届(jiè)“一(yī)带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相关利好(hǎo)不断，板块行情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上升为国(guó)家战略，相关政策(cè)密集出台(tái)。今年国务(wù)院改组又新设国家数据局。运营商作为“数(shù)字经(jīng)济”的(de)基础设施，持续得(dé)到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏+人(rén)民币(bì)升值的全年(nián)宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原(yuán)材料高(gāo)度(dù)依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领(lǐng)域需(xū)求(qiú)预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是(shì)行业(yè)龙头盈利已在(zài)修(xiū)马云移民到哪国籍复(fù)。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)等之(zhī)外，当前我们建议关(guān)注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业(yè)作为(wèi)国家重(zhòng)点支持的战略性(xìng)产业(yè)之一，近(jìn)年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景(jǐng)气(qì)已(yǐ)在(zài)改善：一(yī)方(fāng)面，随(suí)着(z马云移民到哪国籍he)全球航运市场需求正在增(zēng)长(zhǎng)，带来包(bāo)括化学(xué)品船与成(chéng)品油轮船的订单大(dà)幅提升。另(lìng)一方面，国企(qǐ)改革推动造(zào)船(chuán)企业重组整合和(hé)产能优化之下(xià)，国内(nèi)船舶制(zhì)造(zào)业已在(zài)逐步实(shí)现(xiàn)结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债属性(xìng)突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高(gāo)。同时近几(jǐ)年(nián)，高速(sù)公(gōng)路及铁路板块上市公司更加注(zhù)重投资(zī)人回报，多家公司发布股东回(huí)报计划，大幅提(tí)高(gāo)分(fēn)红比例(lì)以(yǐ)及承诺未来几(jǐ)年(nián)高分(fēn)红水平，给投资人(rén)带来确定性的高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资需求回(huí)暖，基(jī)本(běn)面(miàn)有支撑，板块估值也(yě)具备修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续(xù)三个月超预期回(huí)暖，在(zài)稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的政策基调马云移民到哪国籍下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且(qiě)高(gāo)分(fēn)红(hóng)的板块，当前银(yín)行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。