近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本(běn)期(qī)利润为本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于(yú)加(jiā)工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后(hòu)一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积(jī)极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于(yú)白银(yín)工业属(shǔ)性及美(měi)联储加(jiā)息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也(yě)大(dà)幅(fú)降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节(jié)奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进(jìn)一步(bù)提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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