尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是(shì减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭)最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规(guī)律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会(huì)创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)部(bù)分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司(sī)：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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