财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时(shí)期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的(de)推波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行(xíng)概念获(huò)得资金(jīn)的青睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行(xíng)，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息(xī)是(shì)银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下(xià)的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的(de)估值水平(píng)是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的(de)指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上(shàng)涨作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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