昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储(chǔ)的(de)利率路径(jìng)，若源(yuán)于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个(gè)基(jī)点的(de)可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年(nián)期美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大(dà)致持平一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六(liù)点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈(tán)判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦(mài)卡锡(xī)称，动(dòng)用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)现金(jīn)余额(é)截至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货币(bì)政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供的利率(lǜ)路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己倾向于(yú)支(zhī)持6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货(huò)币(bì)政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政策立场(chǎ结婚以后他那个越来越大了ng)现在(zài)是对(duì)经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数(shù)据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度(dù)经济(jì)预测的准确(què)度通(tōng)常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上(shàng)述(shù)提到的观(guān)点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日内(nèi)平今仓交易手续费(fèi)标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自(zì)的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系也(yě)存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至(zhì)环(huán)比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备(bèi)货情绪出(chū)现一定的(de)谨慎或(huò)者(zhě)恐高的(de)情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增(zēng)投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的(de)天然(rán)碱预计生产(chǎn)成(chéng)本(běn)在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续(xù)走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和现货向期货回归的(de)方式收敛基差上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加(jiā)之终端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，整个工业(yè)品价格(gé)承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金(jīn)在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修是否能带(dài)来(lái)现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然(rán)走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时(shí)能够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季(jì)的预期(qī)。短期(qī)来看(kàn)，下(xià)游(yóu)以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资(zī)金离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差(chà)不再是以结婚以后他那个越来越大了(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的后续(xù)投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需(xū)求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施(shī)工端(duān)主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单数量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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