财联社记者近(jìn)期(qī)从行业(yè)内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持(chí)续之下，部分(fēn)银(yín)行出(chū)现了贷款最优惠利(lì)率与同期理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或(huò)接近(jìn)倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比(bǐ)较(jiào)难。房(fáng)贷和前十年(nián)比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一(yī)家(jiā)大型城商(shāng)行相关(guān)负责人(rén)对财联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在(zài)进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部(bù)银行理财子负责人(rén)对财联社记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益(yì)，否则会形(xíng)成套利空间。近期出(chū)现的(de)收益(yì)率倒挂的(de)情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反(fǎn)映(yìng)实体(tǐ)经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司(sī)司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示(shì)，人民(mín)银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季度金融(róng)统(tǒng)计数据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业(yè)贷加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业(yè)贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑(lǜ)区(qū)域(yù)差异。财(cái)联(lián)社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平(píng)下(xià)沉更(gèng)快，比(bǐ)如央(yāng)行营管(guǎn)部(bù)早(zǎo)在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地(dì)区新发放(fàng)企业贷(dài)款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一(yī)季度的贷款需(xū)求非(fēi)常(cháng)好，央(yāng)行今年一(yī)季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需(xū)求(qiú)有下降趋势，如(rú)近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明(míng)对比(bǐ)的是，一季度(dù)理财市(shì)场的收益率却在节(jié)节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续(xù)理财(cái)产品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发(fā)理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现(xiàn)空(kōng)转套利(lì)可能

　　多(duō)位受访金(jīn)融行(xíng)业(yè)人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多(duō)年(nián)来罕(hǎn)见的(de)情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前(qián)非对称(chēng)利(lì)率政(zhèng)策(cè)之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财(cái)联社记者表示，理财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行贷款利率(lǜ)，可能会给(gěi)部分客户(hù)钻空子的机会，从银(yín)行那里获(huò)取(qǔ)的低息贷款没(méi)有(yǒu)投入实际经营，而(ér)是(shì)拿去购买(mǎi)收益率更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致(zhì)资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)，前(qián)几年结构(gòu)性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较(jiào)基(jī)准不代表实际收益(yì)率，净值是不断(duàn)波动的，不(bù)会一直上涨，实(shí)际(jì)上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融(róng)与发展(zhǎn)实(感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜shí)验室主任曾刚对财联社记者表示(shì)，理财(cái)收益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情况(kuàng)主要是即(jí)期的贷款利率(lǜ)与发行当期定(dìng)价的(de)理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率快(kuài)速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下(xià)行，意味着当(dāng)期(qī)发行的理(lǐ)财产品的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未(wèi)来一段时间(jiān)的理财(cái)产品收益率(lǜ)会进入下行通道(dào)。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到(dào)理财收益和存(cún)贷(dài)款利(lì)差(chà)的(de)情况，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差距过大必然(rán)引(yǐn)发(fā)资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)套利(lì)，这与货(huò)币政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者表示，考虑到(dào)理财产品底层资(zī)产大(dà)多数为债券(quàn)，而债券市场发行人大多是(shì)大型企(qǐ)业，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等(děng)级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率(lǜ)高才(cái)对(duì)。现(xiàn)在出现个贷定价和(hé)理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人(rén)部门当(dāng)前(qián)的信贷需求(qiú)不(bù)足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也(yě)是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜　　该(gāi)人(rén)士同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价持续下行未来(lái)新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率也(yě)会回落。“市(shì)场对利率走势的(de)预期是一致的，新发的(de)收益率未来(lái)会下(xià)来(lái)，近期(qī)整体的趋势也(yě)是这样。一些存量的(de)产品年化收(shōu)益率(lǜ)近期大幅上行(xíng)，主要是因为(wèi)底(dǐ)层(céng)资产是去年利率高位时候拿(ná)的，在利(lì)率走低预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利(lì)率进一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士(shì)对(duì)财联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方(fāng)面(miàn)不(bù)断出手(shǒu)规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是大趋(qū)势(shì)，否(fǒu)则银行净息差(chà)承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波(bō)动(dòng)的影响(xiǎng)还没完全消(xiāo)除，很多(duō)客户的资(zī)金还没(méi)有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然(rán)有下降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收益率和净利(lì)差(chà)从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报认(rèn)为，未来存款(kuǎn)市场成本(běn)管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存款定(dìng)价自律管理的(de)手(shǒu)段包括但不限(xiàn)于(yú)以下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协(xié)定存款、通知存款等创新类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活期”存款缺(quē)少政(zhèng)策指引，未来(lái)或将(jiāng)对这(zhè)类产品比照(zhào)活期存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次，同业(yè)存款套壳协议存(cún)款需继(jì)续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构(gòu)性存(cún)款仍(réng)须(xū)规范，后续或将结(jié)构(gòu)性存(cún)款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进(jìn)一步压降结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团队(duì)测(cè)算认为，如果全部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期(qī)存款成本率(lǜ)加权(quán)平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜