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　　美(měi)联储布(bù)拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的(de)清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入(rù)备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第(dì)十(shí)次(cì)加息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的(不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语de)九位(wèi)分析师和(hé)贸易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行(xíng)不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语导(dǎo)致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不(bù)同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地(dì)库存(cún)压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物(wù)柴(chái)油政策(cè)比例一段时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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