A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市(shì)场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度显示出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不断的(de)建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的(de)营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增(zēng)长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云(yún)收入规(guī)模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵营。

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