本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuá姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些n)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作(zuò)为A股姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的(de)半(bàn)年线(xiàn)和(hé)年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦(yì)不大。

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