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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他(tā)国(guó)家和地(dì)区(qū)的(de)境外投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外(wài)机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩(jì)大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带(dài)来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说(shuō)进(jìn)口利(lì)润打开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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