尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历史的(de)调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思)，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进(jìn)一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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