财联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关(guān)的一(yī)个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商(shāng)组成(chéng)的(de)委员会一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政(zhèng)府干(gàn)预(yù)的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任(rèn)何(hé)决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧(j我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门ǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是(shì)在(zài)信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于(yú)参考资产的(de)面(miàn)值减去违约后的市(shì)场价(jià)值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zài)今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

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