近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企提降(顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉jiàng)50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素(sù)共振带动焦炭期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地(dì)区(qū)煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需(xū)求压(yā)力向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌(diē)。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地(dì)区、设(shè)备区别而存在(zài)很大差异(yì)。相对(duì)而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策(cè)略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以(顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉yǐ)缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产量依(yī)然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压(yā)力，需(xū)求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽(kuān)松的(de)预(yù)期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二(èr)是(shì)终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如(rú)何演绎(yì)。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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