5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收到《关(guān)于调整(zhěng)协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本次拟下调中协定存(cún)款更(gèng)多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限拟(nǐ)下(xià)调的背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向等，记(jì)者采访了招商(shāng)基金研(yán)究部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城基(jī)金总经理助(zhù)理(lǐ)兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德(dé)信基(jī)金、德邦基(jī)金等(děng)公(gōng)募基金公(gōng)司(sī)及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；同时本(běn)次降(jiàng)息有助于促进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。预计下(xià)半年货币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政策(cè)基调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金(jīn)报记者(zhě)：四大(dà)国有(yǒu)银行为何(hé)下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深(shēn)化(huà)大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场(chǎng)利率定(dìng)价自律机(jī)制发布《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入了(le)存款定价惩罚措施(shī)。而(ér)此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行、农商行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革(gé)推进背景下，银(yín)行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息(xī)差不断下行(xíng)。在(zài)资产端定价压(yā)力较(jiào)大且存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限有利于(yú)对公客户(hù)留存(cún)的活期资金(jīn)投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利(lì)率整体(tǐ)下行，实(shí)体(tǐ)经济综合(hé)融资成本不断(duàn)下(xià)降，银(yín)行资产端收(shōu)益(yì)下降较为(wèi)明显；第(dì)二(èr)，银行整体净(jìng)息差持(chí)续走低，银行利润空(kōng)间(jiān)压(yā)缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导(dǎo)致(zhì)存(cún)款增长比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发生(shēng)了变化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款介(jiè)于活期与定期存(cún)款之间，自(zì)2022年存(cún)款自律机(jī)制对(duì)于(yú)活(huó)期(qī)存款与定期存款利率进(jìn)行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本(běn)次将(jiāng)协(xié)定存款(kuǎn)与(yǔ)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进(jìn)行统(tǒng)一，全(quán)面缓(huǎn)解银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过(guò)自律机制协(xié)调调降负债(zhài)成本，有利于提(tí)升银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳央行宽信用的政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利率管控为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下限管控，近年来贷(dài)款利率下(xià)限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要(yào)是大行和(hé)股(gǔ)份行参与，今年以来的调(diào)整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考(kǎo)评制度(dù)由原(yuán)来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速(sù)了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度。就(jiù)今(jīn)年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复(fù)苏(sū)后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波(bō)折。目前居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需(xū)求有(yǒu)限，银(yín)行(xíng)存款增加，降低存(cún)款利率可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷(dài)套利，助力经济增(zēng)长。从(cóng)银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款成本(běn)成(chéng)为改善(shàn)息(xī)差的重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银(yín)行的(de)活期(qī)类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调(diào)降的(de)趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调(diào)降都集中在活(huó)期和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这些介于(yú)活期(qī)和(hé)定期存款之间的存款的利(lì)率调整，当下有必(bì)要一次(cì)性(xìng)调整通知存款和协定存(cún)款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一(yī)季度净息(xī)差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上(shàng)市银行整体净(jìng)息(xī)差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行负债(zhài)成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社(shè)融数据，居民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企业贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压(yā)力(lì)增(zēng)大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续(xù)主动下调(diào)存(cún)款利率。长期来(lái)看，存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发(fā)债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下(xià)行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定(dìng)的，而央(yāng)行(xíng)的(de)政策利率、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要(yào)合(hé)适顺应市场环境(jìng)，一方(fāng)面也代表着政策意愿强调信(xìn)号意义(yì)的作用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求不足(zú)的情况，央行已经通过(guò)降准以及结(jié)构(gòu)性货币(bì)政(zhèng)策(cè)等多项(xiàng)举措给予了实体经(jīng)济所需的一(yī)定的(de)资金投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实(shí)体(tǐ)综(zōng)合融资成本(běn)，后(hòu)续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套(tào)政策(cè)继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前(qián)央行(xíng)需要(yào)观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策利率(lǜ)的概率(lǜ)不大(dà)，但仍会维持(chí)资金(jīn)合理充(chōng)裕的(de)环境，故(gù)从银行资(zī)产端的角度来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维持拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳低位，后(hòu)续(xù)是否进一(yī)步(bù)下调(diào)要看实体(tǐ)经济复苏的(de)情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利(lì)率下调(diào)的概率不大，而存款利率上限的(de)调整空间仍存(cún)在(zài)，而是否进一步下调要看(kàn)银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制(z拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳hì)成员(yuán)银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市(shì)场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的(de)贷(dài)款市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)，合(hé)理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新增(zēng)存款利(lì)率市(shì)场化定(dìng)价情况作(zuò)为合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)的(de)扣分项(xiàng)，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随调(diào)降存(cún)款利率。我们(men)认为，通(tōng)过存款利(lì)率下行，稳定商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从(cóng)日(rì)前公(gōng)布的金融数据(jù)看， M1增(zēng)速回(huí)升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际(jì)弱修复趋势或仍在(zài)。近期(qī)国债(zhài)利率持(chí)续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加(jiā)银(yín)行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内(nèi)降息(xī)预期(qī)被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国(guó)国有大型(xíng)商业(yè)银行和股份制商业银行(xíng)的(de)定期存款利率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明(míng)显，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续(xù)推动存(cún)款利率下降，来保障(zhàng)银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍(réng)在，存款持续高增，在(zài)揽储压力(lì)不大的基础上，银行自身也(yě)有动力去下调(diào)存款定价来保(bǎo)障利(lì)差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及经(jīng)营压(yā)力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银(yín)行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟随下调(diào)存款利率。另一(yī)方面(miàn)，由于此前经(jīng)济(jì)下(xià)行影响，投资者悲观预(yù)期被放大(dà)，大量资金集中在银(yín)行存(cún)款端(duān)，此(cǐ)次存款利率下调(diào)也(yě)有(yǒu)望带(dài)动存款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘活市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下(xià)调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合(hé)理修复(fù)，有(yǒu)利(lì)于增强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场(chǎng)的影响集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存(cún)款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前(qián)，部(bù)分中小银(yín)行的协定(dìng)存款和通知存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机(jī)制、定(dìng)价较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普遍(biàn)降(jiàng)低中小行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率，减少中小银(yín)行间(jiān)揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期(qī)升(shēng)温，但(dàn)大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：下调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对(duì)公客户(hù)在商业银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公客户(hù)活期(qī)存(cún)款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行(xíng)，存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整降低了银行负债(zhài)成(chéng)本，目前上(shàng)市银行协(xié)定存款占总存款(kuǎn)的(de)比(bǐ)重在(zài)13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限(xiàn)后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以(yǐ)限制(zhì)高息揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞争，特别是降低银(yín)行(xíng)对公活期存款成本压(yā)力，减轻(qīng)银行负(fù)债及经营压力(lì)。此外(wài)，银行负债端成(chéng)本的下降(jiàng)使(shǐ)得(dé)银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带(dài)动债券收益率不断下(xià)行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一步下(xià)降的空(kōng)间？对股债市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：近年来，贷款和存(cún)款利率的(de)非对称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存(cún)款利率有进(jìn)一步调降的预(yù)期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以来(lái)新(xīn)低，2022年12月金融(róng)机构人民币(bì)贷款加权平均利(lì)率较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存(cún)款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核压力使(shǐ)得各行下调存款利(lì)率动(dòng)力不足(zú)，同(tóng)样2020年(nián)以来(lái)上市银行存(cún)量存款平(píng)均成本(běn)率基(jī)本持平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行作用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行净息(xī)差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期(qī)，有利(lì)于(yú)降低全社(shè)会无风(fēng)险收益率(lǜ)，利多永续经营性质(zhì)的(de)票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降的趋(qū)势和(hé)空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存款占比明显下(xià)降，存款付(fù)息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差压力(lì)，这使得(dé)控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，促(cù)进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下(xià)调带动(dòng)流(liú)动性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特(tè)别(bié)是(shì)中短期信(xìn)用债(zhài)利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性也有可能(néng)进(jìn)入股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。长期(qī)来看(kàn)，有(yǒu)望带动存(cún)款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有(yǒu)助(zhù)于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同(tóng)时股(gǔ)票(piào)市(shì)场中，对流(liú)动性敏感的(de)股票(piào)也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币(bì)政策(cè)进一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四(sì)季度货(huò)币政策(cè)执行报告以及(jí)2023年一季度(dù)货政例(lì)会均(jūn)表(biǎo)明当前货(huò)币政策基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一(yī)要(yào)求，而(ér)在此基础上强调(diào)“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味(wèi)着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对银(yín)行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直(zhí)接调(diào)降(jiàng)挂牌(pái)存(cún)款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)并(bìng)不等(děng)于(yú)政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应视(shì)为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下(xià)，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具(jù)应(yīng)该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及(jí)安(ān)全性。在存款利(lì)率下降的(de)背(bèi)景下，短债基金以及(jí)其(qí)他固收类基金在具(jù)一定流动性的(de)同(tóng)时，相(xiāng)较(jiào)活(huó)期存款(kuǎn)和(hé)相(xiāng)当(dāng)部分的银(yín)行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)较低和风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)适中(zhōng)投(tóu)资者的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利(lì)率整体(tǐ)下行，4月以来下(xià)行加(jiā)速(sù)，当前无论从绝(jué)对利率(lǜ)水平还是(shì)从信用(yòng)利(lì)差，都回到了较(jiào)低历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然债(zhài)市(shì)多头环境仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速(sù)，市场进一步盈利空间被压(yā)缩，若看不(bù)到央行货币政(zhèng)策增量政策，后续(xù)或(huò)进入震荡环(huán)境，而(ér)存量博弈交易下也(yě)可能(néng)会放大(dà)市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在(zài)这样(yàng)的(de)环境(jìng)下尽(jǐn)量选(xuǎn)择(zé)防守类型的(de)产品(pǐn)，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基(jī)金中(zhōng)要选择久期短流动(dòng)性好、历(lì)史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据(jù)的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫(yì)情后(hòu)稳增长转向(xiàng)中长期(qī)调结构，政策(cè)发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场(chǎng)也进入到(dào)“休整期(qī)”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平较低(dī)，高股息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基(jī)金：目前面(miàn)临低(dī)利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投(tóu)资者而言，如(rú)果不(bù)具(jù)备相(xiāng)关专业知识(shí)，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财交给少(shǎo)数专业的人(rén)来做，让优秀的(de)基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风控(kòng)能力的(de)人(rén)士可通过理财和投(tóu)资(zī)试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好(hǎo)的方(fāng)向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在评估(gū)自身(shēn)风险承受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币基(jī)金、公募中短债基金(jīn)、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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