金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道(dào)是(shì)出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第四(sì)大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中提供(gōng)三(sān)种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等(děng)企业毛利(lì)率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式开启了(le)他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗(qí)下川(chuān)酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子(zi)越来(lái)越难，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六(liù)福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会(huì)的相(xiāng)关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩(jì)会(huì)出(chū)现增速放(fàng)缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历(qū)都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是(shì)1305万(wàn)吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带(dài)，其(qí)原因在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格(gé)高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何(hé)方让我们拭目(mù)以待。

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