在华尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资(zī)金从银行等(děng)对(duì)经济敏(mǐn)感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决(jué)于商业(yè)周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立(lì)场表明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持(chí)在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态(tài)度(d乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年ù)与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归(guī)因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能(néng)会促使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的(de)行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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