近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一(yī)季度(dù)商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利无锡市是几线城市(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ET无锡市是几线城市F已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)无锡市是几线城市现收(shōu)益(yì)和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现收益加(jiā)上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银(yín)在(zài)初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美(měi)国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及(jí)金银(yín)比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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