大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以(yǐ)及(jí)券商(shāng)老师(shī)们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总书(shū)记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心(xīn)的(de)党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面(miàn)恢(huī)复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态(tài)势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没(méi)有因(yīn)袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其工(gōng)作(zuò)日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军(jūn)对(duì)乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境(jìng)相(xiāng)比(bǐ)4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者(zhě)对(duì)经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思(sī)路上建议坚持(chí)高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资(zī)者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一(yī)季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下(xià)美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力(lì)，推荐(jiàn)中(zhōng)低(dī)端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资(zī)产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看(kàn)，全猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方球主要权益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一(yī)季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美(měi)联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预期的(de)边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还出现了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方qíng)后第一个季(jì)度经济数据(jù)最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难(nán)超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆(fù)盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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