昨(zuó)夜今(jīn)晨，全球投(tóu)资(zī)界“春晚”——伯克希尔(ěr)年(nián)度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特和(hé)老搭档、已经(jīng)99岁(suì)的芒格出席伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大会(huì)召(zhào)开时的宏(hóng)观背景颇不(bù)平静：美(měi)国(guó)银行业动荡不安(ān)，债务上(shàng)限谈判僵(jiāng)持，经济徘徊于(yú)衰退的(de)危险边缘，地缘(yuán)政治冲(chōng)突(tū)持续升温，人工智能正带来重大的机遇(yù)和风(fēng)险，怀着(zhe)“朝圣”心态而(ér)来的投资者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈先知(zhī)”对大变革时代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布一季度财报(bào)显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一(yī)季度营收(shōu)853.93亿(yì)美元(yuán)，去年(nián)同期为(wèi)708.1亿(yì)美(měi)元；第一季度投(tóu)资(zī)和衍生品收益(yì)为347.58亿美元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲(fēi)特(tè)、芒格的重要(yào)观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲特(tè)：不全力支持倒(dào)闭的硅谷银行“将带来灾难性(xìng)后果(guǒ)”

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监管(guǎn)机构(gòu)必须(xū)做出赔偿(cháng)所有(yǒu)储户(hù)的决定(dìng)，因(yīn)为不这(zhè)样做可能会损害全球金融(róng)体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答一(yī)个问(wèn)题时说，如果储户得(dé)不到补(bǔ)偿，它(tā)给(gěi)美国经济(jì)带来的(de)后果无法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲(fēi)特和芒格都(dōu)认为，中(zhōng)美关系(xì)紧(jǐn)张对两国会造成不必要的伤(shāng)害。坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法芒格说：“美国和(hé)中国发生冲突(tū)是很愚(yú)蠢(chǔn)的。我(wǒ)们(men)应该做(zuò)的就是和中国和睦相处。美国应(yīng)该与中国(guó)大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一直(zhí)都需(xū)要判断，如果没(méi)有对方回应，事情(qíng)能有多大进步(bù)。两国(guó)都会有竞争力(lì)，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个(gè)月的(de)波(bō)动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事(shì)业，在今年报(bào)告的营收都会比去(qù)年较低，这都是因(yīn)为过去6个月经济的不(bù)景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个月公司(sī)都经(jīng)历了(le)很多(duō)的波动，这可能是二战以来最厉(lì)害(hài)的一(yī)次(cì)，二战的时候我(wǒ)们没有办法(fǎ)获得商品、货物，但是这一次的波动来自于另外一个(gè)地方(fāng)，他们可能(néng)在(zài)过去的6个月中出现(xiàn)了存货过多的(de)情况，这不是(shì)说好(hǎo)像(xiàng)失业率、就业率的情况造(zào)成的，但是现(xiàn)在(zài)的经济环境(jìng)在这六个(gè)月已经(jīng)非(fēi)常不(bù)一样了，而我们很多的经理人(rén)对(duì)于这种情况感觉(jué)到(dào)比(bǐ)较惊(jīng)讶(yà)，存货怎(zěn)么会一(yī)下子(zi)那么多卖不出去。现在我们才慢(màn)慢地(dì)让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已(yǐ)经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美(měi)元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一季度是股(gǔ)票的净卖家(jiā)。财报显示，伯克希尔出(chū)售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些(xiē)数据突显(xiǎn)出(chū)，巴菲特(tè)和他的长期得力助(zhù)手(shǒu)查理·芒格(gé)认为，当期的(de)估值没(méi)有吸引力。自(zì)今(jīn)年年初(chū)以来，该公司的现(xiàn)金储备增加了20亿(yì)美元(yuán)，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储(chǔ)加息和(hé)经济放缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的(de)企业做(zuò)出了(le)悲观的(de)预测：好日子可能已(yǐ)经结(jié)束。这位亿万富翁(wēng)投资者预计，随着经济低(dī)迷放缓，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦公司(sī)大部分业务的收(shōu)益今(jīn)年将下降(jiàng)。因为(wèi)在过去6个月左右(yòu)的(de)时间里，美国(guó)经济的(de)“令(lìng)人难以置信的(de)增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视(shì)为经济健(jiàn)康状况的代(dài)表，因为其业务范(fàn)围广泛，从铁路到电力公用事业和零(líng)售。巴菲特(tè)曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于过去几十年美国(guó)经济的(de)惊(jīng)人增(zēng)长。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调：接(jiē)班人是阿贝(bèi)尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，但他还会与贾恩一起坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法协商，做最后(hòu)的决策。公司传承在执行上(shàng)并(bìng)不是这么简单，管(guǎn)理伯(bó)克(kè)希尔(ěr)可能不(bù)仅需要现在的这五(wǔ)个下(xià)一代领导人，而是更多有能(néng)力的(de)人。如果他们(men)不能处理得(dé)当的话，他就不会将伯克(kè)希尔交给他们。他还补充，每一(yī)个公司的情况都不(bù)一样。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示，现(xiàn)在伯(bó)克希尔内部(bù)都(dōu)很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提问：美联(lián)储现有的资产负债表(biǎo)规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心(xīn)美联储，支(zhī)持美联(lián)储压(yā)低(dī)通胀率(lǜ)的使命(mìng)，他也不担心美联(lián)储的资产负(fù)债(zhài)表，尽管(guǎn)打趣称“那(nà)是一个很大(dà)的(de)数字(zì)，而我喜(xǐ)欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产负债表从8000亿(yì)美元增(zēng)至2.2万亿(yì)美(měi)元(yuán)，就让他(tā)想(xiǎng)到(dào)一句话(huà)“现金永(yǒng)远不是垃(lā)圾”。但(dàn)是(shì)他反对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时美国所经历的那样。对此(cǐ)芒格也持相同观点，称如果(guǒ)靠不断印(yìn)钱来(lái)解决短(duǎn)期问题将会(huì)有负(fù)面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美(měi)国(guó)没有其他地方可以像二叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一样(yàng)有这(zhè)么多石油储(chǔ)备。不过页(yè)岩油井的(de)衰败也很快，开井第一天可能产量(liàng)1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的管理(lǐ)层，对(duì)他们也很熟悉。西方石油做了(le)很多好(hǎo)的事情，建(jiàn)了很多新井(jǐng)还(hái)能(néng)盈(yíng)利。伯克希尔并不会购买西(xī)方(fāng)石油(yóu)的(de)控(kòng)股权，管理层(céng)已(yǐ)经很(hěn)棒了(le)。未(wèi)来不确定是否会继续购买更多石油(yóu)公司的股票，但对现在持(chí)股量很满意。”巴(bā)菲特(tè)说。

　　8.没有货(huò)币能(néng)取代美元的储(chǔ)备货币地位

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美国大批发债，美联储(chǔ)让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美(měi)元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的货币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，没(méi)有取代美(měi)元储备货币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人(rén)比美联储主席鲍(bào)威尔更(gèng)了解(jiě)形势，但他无法控(kòng)制(zhì)财政政策(cè)。谁都不知道，一种纸币能坚持(chí)用(yòng)多久才会失控，尤其是(shì)在这种货币是全球(qiú)储备货币(bì)的时(shí)候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举印钞很容易(yì)，但应该非常小心。如果货(huò)币太(tài)多，一(yī)旦把通胀的精灵(líng)从瓶子(zi)里(lǐ)放出来(lái)，就很难(nán)恢复，人(rén)们会对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，无法预测会有什么(me)结果，反正(zhèng)不(bù)会是好结果。现在(zài)（大量发(fā)债）是一个非(fēi)常(cháng)政治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过(guò)印钞赢(yíng)得选票会(huì)适得其反。芒格在提到日(rì)本(běn)的货币政(zhèng)策和(hé)财政(zhèng)政策时(shí)说(shuō)，日(rì)本用日(rì)元做了些奇怪的事。对(duì)于日本(běn)实(shí)施的经济(jì)政策(cè)，日(rì)本人应该(gāi)接受并作出应对。巴(bā)菲特补(bǔ)充说(shuō)，如(rú)果日元是储(chǔ)备货币，那些事不可能发生。巴菲特说，他(tā)佩(pèi)服(fú)日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但(dàn)美国不(bù)应该效仿日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研(yán)究(jiū)启动(dòng)第二批中(zhōng)央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年(nián)以来，在供大于需的市(shì)场格局下，我国生(shēng)猪价格整(zhěng)体(tǐ)偏弱运行(xíng)，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌至(zhì)14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过后的(de)猪价走(zǒu)势，记(jì)者查(chá)询上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月初期间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤(jīn)后再次振(zhèn)荡下(xià)跌(diē)，直至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五一假期前又略有回落。

　　在近期(qī)生猪(zhū)价格低(dī)位运行的情况下，国家发改(gǎi)委于5月5日(rì)下午(wǔ)发布最新研究收(shōu)储的公告(gào)称(chēng)，据(jù)国家发展(zhǎn)改(gǎi)革(gé)委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二级预警区间。根据(jù)《完善政府猪(zhū)肉储(chǔ)备调节(jié)机制 做好猪肉市(shì)场(chǎng)保供稳(wěn)价工(gōng)作预案(àn)》规定(dìng)，国家发改(gǎi)委会同(tóng)有关部(bù)门研究适时启动(dòng)年内第二(èr)批中央冻猪(zhū)肉储备收储工作，推动生猪价(jià)格尽(jǐn)快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发(fā)改委发声(shēng)后(hòu)，生猪期货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现(xiàn)货市场整体延续振荡下跌走势，价(jià)格无太大(dà)起色。徽商期(qī)货生猪分析师(shī)尉秀接受期货(huò)日报记者采访时表示，4月(yuè)来生猪现货(huò)价格呈(chéng)先跌后(hòu)涨(zhǎng)再跌的(de)振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态(tài)增强，利空生猪价格，猪(zhū)价(jià)振(zhèn)荡(dàng)回(huí)落并在4月17日逼近春节(jié)后(hòu)低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下(xià)旬后，在相(xiāng)对较低(dī)的猪价下，市场心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低(dī)价惜售情绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑(chēng)价格(gé)止跌反弹(dàn)，同时冻(dòng)品(pǐn)猪肉价格的相对(duì)优(yōu)势也刺(cì)激贸易商从进(jìn)口肉采购(gòu)转向对(duì)国内(nèi)冻品猪(zhū)肉采购(gòu)，支撑屠(tú)宰企业分割入(rù)库(kù)意愿加大，再(zài)叠加月底逢五一假期(qī)备货，猪肉(ròu)终端需(xū)求(qiú)有(yǒu)所好转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成本导致生(shēng)猪二育入(rù)场转(zhuǎn)为谨慎，屠(tú)企分割(gē)比例也(yě)有开收敛，叠加月末部(bù)分集(jí)团企业有提(tí)前(qián)出栏迹象(xiàng)，在(zài)缝节(jié)必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月(yuè)28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有节(jié)假(jiǎ)日提振，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续(xù)偏弱(ruò)态势。申银万国期货农产(chǎn)品高级分(fēn)析师(shī)徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同(tóng)时(shí)五一节前各(gè)养殖类上市公司公布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企业(yè)超预期去产能将对行业的(de)发展不利，容易导致猪价的大起大(dà)落。在这个(gè)节点，国家发改委宣布(bù)收(shōu)储(chǔ)，可(kě)以看出国家对生(shēng)猪养(yǎng)殖(zhí)行业健康发展的重(zhòng)视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放(fàng)下，本周五生(shēng)猪期(qī)货(huò)盘面随即作出(chū)反应走多。从收储本(běn)身(shēn)看，不会(huì)带(dài)来实质性(xìng)生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期密集(jí)执行，叠加二育等利多(duō)因素(sù)共振，或会给市场(chǎng)带(dài)来比较明显的利(lì)多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时(shí)结束？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀告诉(sù)记(jì)者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质(zhì)性利好(hǎo)，短期内(nèi)猪价或(huò)延(yán)续低位区(qū)间振荡走势(shì)。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的(de)屠宰数(shù)据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提(tí)升，但(dàn)也非(fēi)猪肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供(gōng)给(gěi)端看，据国家统计局最(zuì)新数据，截至今年一季(jì)度，全(quán)国生猪出栏(lán)1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于(yú)近(jìn)五(wǔ)年同期高位水平(píng)；生猪坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法存栏(lán)4.31亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者(zhě)，虽(suī)然今年一季度生猪存(cún)栏环比出现下跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近(jìn)9年同期相对高(gāo)位。

　　此(cǐ)外从(cóng)生猪产(chǎn)能变化来看(kàn)，尉秀表示，据农(nóng)业部(bù)监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存栏已连(lián)续三(sān)个月下降(jiàng)，但下降幅度相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁(fán)母猪存栏(lán)量为(wèi)4305万头(tóu)，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增(zēng)加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常产能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方机构(gòu)数据，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据(jù)可以看出，生猪(zhū)产能有继(jì)续回调走势，但截至3月降幅(fú)均有限。综合(hé)来看，当下产能基础依旧(jiù)稳固，生猪(zhū)供应充(chōng)盈，并(bìng)没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)能够驱动周(zhōu)期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再次(cì)阶段性(xìng)走低(dī)，二育(yù)补(bǔ)栏(lán)或会再(zài)次(cì)进场，带动(dòng)猪价(jià)走(zǒu)高(gāo)；但(dàn)今年二次育肥进出场节(jié)奏切换加(jiā)快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显的小(xiǎo)体(tǐ)重猪急抛(pāo)，出栏量(liàng)的提前透支(zhī)将在6月前(qián)后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响或许在(zài)5月(yuè)份有体现。总(zǒng)的来看，5月猪价价(jià)格重(zhòng)心或高于(yú)4月，建议继续重点关注二次(cì)育肥(féi)、冻(dòng)品入库及收储带(dài)来的情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖(zhí)板块研究员宋从志认为，短期(qī)来(lái)看，当前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持高位，并(bìng)高于去年(nián)同期水平，出栏体重虽有连续回(huí)落，但绝对体(tǐ)重仍(réng)在120kg以上(shàng)，反映上游(yóu)大(dà)猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出(chū)栏(lán)压力(lì)。尤(yóu)其去年(nián)6月份以(yǐ)来能繁母猪环比(bǐ)增(zēng)加带来的(de)生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二(èr)季(jì)度(dù)开始(shǐ)生猪市场将逐步(bù)过度至(zhì)季节性(xìng)旺季，因此生(shēng)猪近端现(xiàn)货价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在(zài)下半年会有一(yī)定程度的体现，价(jià)格重(zhòng)心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望(wàng)在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半(bàn)年(nián)生猪(zhū)供应压力最(zuì)大的时(shí)间点(diǎn)有(yǒu)望(wàng)逐步过去，叠加经(jīng)济(jì)复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损(sǔn)失以(yǐ)及猪肉(ròu)收储(chǔ)，消费端恢复后下方现货(huò)价格空间有限并有望反弹。但考虑(lǜ)到(dào)2022下半年(nián)生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年(nián)生猪总(zǒng)体(tǐ)供应(yīng)有(yǒu)望逐步增加，全年猪价重心(xīn)仍将低于2022年，交易节(jié)奏的把(bǎ)握将(jiāng)更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者(zhě)可(kě)以在养(yǎng)猪成本一带逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合(hé)约，另(lìng)外等反弹后逢高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合约期现已(yǐ)在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值(zhí)不高，后(hòu)续在收储加持(chí)下，期价存在继(jì)续往上(shàng)修复的空间。建议投资者在交易上(shàng)可从(cóng)单(dān)边转(zhuǎn)为观望，边际上警惕饲料养殖板块(kuài)集体估(gū)值下移带来的(de)系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法