金(jīn)融(róng)界5月11日(rì)消(xiāo)息 央(yāng)行今日发(fā)布2023年4月份金融数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了增速比上月末(mò)低0.3个百分点，比上年(nián)同期高1.9个百分(fēn)点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会(huì)融资规模增(zēng)量(liàng)为1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济发放的人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的外(wài)币贷款(kuǎn)折合人民币(bì)减少319亿元，同(tóng)比(bǐ)少减441亿元。

　　此外(wài)，4月(yuè)份人民币(bì)存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元。其(qí)中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元，财政性存款增加5028亿元(yuán)，非银行(xíng)业(yè)金融(róng)机(jī)构存款增(zēng)加2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比(bǐ)下(xià)降11.6％。4月份(fèn)外币(bì)存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同比回落(luò)，主因居民(mín)存款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表外(wài)资产，而非用于(yú)消费，消费在(zài)二季(jì)度同样处于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一(yī)季(jì)度的爆发式(shì)增长(zhǎng)后(hòu)，信贷在(zài)4月(yuè)明显回落(luò)。从结构上(shàng)来看，居民部(bù)门再次(cì)“缩表(biǎo)”，不过企业中长(zhǎng)期贷款有较强韧性(xìng)。信贷(dài)回落可能是因为(wèi)一季度透支了(le)部(bù)分银行信(xìn)贷额度和企业信贷需(xū)求，而且4月(yuè)地产销(xiāo)售(shòu)也(yě)边际走(zǒu)弱。社融增速与上月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落主因居民存款13个(gè)月以(yǐ)来同比首次转为(wèi)减(jiǎn)少，但(dàn)更可能(néng)重回表(biǎo)外(wài)资产(chǎn)，而(ér)非用于消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人(rén)存款(kuǎn)的(de)流出而非企业活期存款(kuǎn)大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)，和地(dì)产销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)大(dà)幅减少的(de)问题，中(zhōng)信证券认为是季节性波动。因为银行(xíng)倾向于(yú)让(ràng)理财产品在季末到期，使资金回(huí)流成存款，以(yǐ)应对考核，然(rán)后在下季初(chū)发行新的理财产品承接。因此居民存(cún)款在季末季初常出(chū)现波动。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提(tí)高0.2个百分点，或许反映了企(qǐ)业经(jīng)营活跃度有所提升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致，招(zhāo)商宏观表示居(jū)民存款减少(shǎo)符合季节(jié)性规(guī)律。在本月数据(jù)中(zhōng)，居民端出现了(le)新增存(cún)款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规(guī)律来看，4月及7月一般是居民存款减少(shǎo)的时点。以(yǐ)4月(yuè)为例(lì)，今年(nián)1.2万亿居民(mín)存(cún)款(kuǎn)的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数据(jù)得出(chū)类(lèi)似居民加速偿还房(fáng)贷等软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了结(jié)论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源分析认为4月居民存款减少更可能去向(xiàng)表外资产(chǎn)，而(ér)非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放中(zhōng)，结构特征(zhēng)依然明显。企业中长期贷款贡(gòng)献(xiàn)了新增(zēng)信贷的绝大部分，居(jū)民端中长期信贷(dài)出现收缩。这(zhè)种结构(gòu)特征反映了居民端(duān)在前(qián)期(qī)购(gòu)房需求脉冲式释放后信(xìn)心仍然不(bù)足(zú)的情况。如果(guǒ)没(méi)有进(jìn)一步的(de)政策(cè)支撑，不排除居民(mín)端新增信贷量(liàng)会持续维(wéi)持(chí)在(zài)低(dī)位(wèi)。

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