北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)1杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强6.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是(shì)否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据(jù)超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示(shì)美国银行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断(duàn杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强)上升，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强延(yán)，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官员们的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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