钠电池产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又令人(rén)遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期(qī)间(jiān)还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去年末(mò)以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时(shí)间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺(yì)科技(jì)也(yě)只收(shōu)获了(le)短(duǎn)暂(zàn)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，而(ér)后(hòu)再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山(shān)车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科(kē)技高(gāo)调跨界钠(nà)电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到(dào)现在，时(shí)间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下(xià)海口的产(chǎn)能(néng)又(yòu)该如(rú)何(hé)消化？过(guò)往(wǎng)投(tóu)资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实(shí)际(jì)效益(yì)与预期天差地(dì)别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目(mù)如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便(biàn)与锂离子电(diàn)池同时(shí)期(qī)萌芽(yá)，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量(liàng)密(mì)度较低，导致其(qí)研发进度大(dà)大落(luò)后于(yú)了锂电(diàn)池(chí)。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突(tū)破以及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电(diàn)“备(bèi)胎”之(zhī)一重回人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风(fēng)潮(cháo)，并(bìng)将风口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如(rú)日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入局。彼时(shí)的(de)公告(gào)显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过(guò)全(quán)资子公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘(pán)后公司(sī)迫不(bù)及待召(zhào)开电(diàn)话会(huì)议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析师(shī)和(hé)个(gè)人投资(zī)者(zhě)披露跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的(de)前车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有(yǒu)意无(wú)意地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而(ér)公司(sī)股价也往(wǎng)往在(zài)公(gōng)告(gào)披露后录得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的(de)温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年(nián)的(de)时(shí)间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随(suí)着(zhe)时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外发公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经营的重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关于(yú)对(duì)深圳证券交易(yì)所关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭(zāo)深(shēn)交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价“过山车(chē)”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资推波(bō)助澜，但归(guī)根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能(néng)规(guī)划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此(cǐ)前(qián)对交易(yì)所回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发(fā)挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电(diàn)产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺(yì)科技主(zhǔ)营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输(shū)入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输(shū)入类设备(bèi)及通(tōng)讯用(yòng)板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上(shàng)市当(dāng)年(nián)公司归(guī)母净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随(suí)着行(xíng)业式微，公司(sī)盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的(de)资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池(chí)项目的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自(zì)有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科(kē)技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科技及子(zi)公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农业银行等(děng)组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的调研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银行已审批(pī)通过(guò)，参团银行(xíng)处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象发行股票(piào)预(yù)案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其(qí)中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而为(wèi)补这部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依赖融资。至于(yú)上述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另(lìng)外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公(gōng)司(sī)求证(zhèng)，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年(nián)销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演(yǎn)讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但近来(lái)腰(yāo)斩的(de)股价显示，市(shì)场对这(zhè)个故事并不(bù)再买账，除了资金实(shí)力有(yǒu)限公司外(wài)，核(hé)心还在其(qí)大干快上后产能(néng)如(rú)何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者初露威(wēi)胁(xié)，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经(jīng)走在前(qián)面，率(lǜ)先在(zài)两轮电动车和(hé)低速电动车领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作(zuò)或战略合作协议外，并未官(guān)宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每(měi)每有投(tóu)资者问及客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都以(yǐ)“目(mù)前订单(dān)下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电(diàn)动车及(jí)电(diàn)动工具等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订单(dān)”“公司已与多家知(zhī)名两轮(lún)电动车品牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于具(jù)体的(de)客户(hù)名(míng)称(chēng)和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联新(xīn)能(néng)源事(shì)业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称(chēng)，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪种预测(cè)，今年(nián)钠电池落(luò)地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业(yè)产能利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池(chí)的市场规(guī)模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才(cái)会有(yǒu)较(jiào)大比例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为(wèi)，今年(nián)钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批(pī)量应用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在调研(yán)记录中预测(cè)，预计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背(bèi)景下(xià)作为“替代”而(ér)被推(tuī)到台前(qián)的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会否影响钠(nà)电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧阳(yáng)明(míng)高(gāo)近日就表示：“钠电(diàn)池能(néng)够起到对锂电池的(de)平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离(lí)子的(de)发展陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子(zi)技术一定要发(fā)展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产的生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度的也接近三(sān)元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本(běn)相(xiāng)当(dāng)；而(ér)由于锂原料价格(gé)大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本(běn)已(yǐ)经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池(chí)对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电(diàn)池还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘(liú)继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量(liàng)产后(hòu)钠离子电(diàn)池正、负极材料(liào)价格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠(nà)离子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成(chéng)本优势就依然(rán)存在(zài)，并且随着技术(shù)不(bù)断(duàn)发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本空(kōng)间有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有进一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化(huà)完成后(hòu)，能和锂离子电池(chí)的(de)成本拉(lā)开差距(jù)，接(jiē)近铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠(nà)离子电池在动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池的(de)企(qǐ)业都(dōu)言锂价下跌无碍钠(nà)电(diàn)池商业化进程。但随(suí)着锂(lǐ)价持续下降，钠电(diàn)池利润(rùn)率(lǜ)下(x公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员ià)降或也(yě)是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记录中(zhōng)曾(céng)表示(shì)，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客(kè)户(hù)的(de)价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还(hái)担忧(yōu)传(chuán)艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对(duì)进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目则(zé)被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为(wèi)重庆(qìng)市合川区工业园(yuán)区(qū)核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技(jì)变为全资(zī)子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资(zī)金全(quán)部投(tóu)入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目的(de)建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于年(nián)产(chǎn)18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区(qū)凌波路33号(hào)改建至(zhì)江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投(tóu)入打(dǎ)水飘、投(tóu)资(zī)效率低下(xià)以及建成项目实(shí)际(jì)效益(yì)与(yǔ)预(yù)计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年(nián)产(chǎn)18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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