北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全(quán)球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第(dì)一个(gè)阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份(fèn)已进行了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产(chǎn)品的(de)分(fēn)销渠道多(duō)元(yuán)化，我们(men)希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初(chū)觉得(dé)走对(duì)了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什(shén)么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内(nèi)快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界范围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们(men)没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天(tiān)才(cái)的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能(néng)的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的(de)工作，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年(nián)度(dù)报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各(gè)地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的(de)事物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行(xíng)业的(de)变革(gé)，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统(tǒng)发(fā)生了很大(dà)变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了(le)很多次保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环(huán)境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险就必(bì)须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的(de)时(shí)候，并没有人(rén)知道需(xū)要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及(jí)保险业务(wù)，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失(shī)情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多(duō)地(dì)方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难(nán)时间，但好(hǎo)在(zài)我们走(zǒu)出疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如(rú)果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱(qián)。我们(men)投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们(men)一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如(rú)何(hé)在短期利(lì)润和(hé)长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及(jí)更(gèng)多的(de)业(yè)务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝(jué)不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的(de)两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么(me)为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答关(guān)于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他(tā)们出生(shēng)起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让(ràng)他们(men)知道(dào)遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需(xū)要(yào)更多(duō)的(de)运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一(yī)本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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