近(jìn)期“中(zhōng)特(tè)估(gū)”成为A股市场热门话题，外资机构加强研究。不(bù)少国企、央企上市公司已获外资显著加仓。外资(zī)机构认为：国企已成(chéng)为“市场(chǎng)关注焦(jiāo)点”，中国国企已迎来积极(jí)信号，投资者可从中挖(wā)掘盈利能力(lì)持续改(gǎi)善(shàn)的标的，从而获得长期稳(wěn)健的投资回报。

　　加(jiā)仓(cāng)国企公(gōng)司

　　近期国(guó)企成为A股市场关注焦点，外(wài)资纷纷(fēn)行(xíng)动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日，北向资金净买入(rù)额(é)最多的10只股票为(wèi)洛阳(yáng)钼业、中国(guó)石化、建设银(yín)行(xíng)、汇川技术、工商银行、晶盛机(jī)电(diàn)、京沪高铁、拓普集(jí)团、中远海控、五粮液。不少国企公司(sī)股票跻身其中。期间(jiān)，吸金前十大公司(sī)分别吸引10亿到(dào)20亿元人民币(bì)不(bù)等。

　　拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系"http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230514140605824.png">

　　近期北(běi)向(xiàng)资金净流入额前十的股票(piào)，来源：Wind。

　　随(suí)着一季(jì)度上市公司(sī)财报公布，不少全(quán)球主权(quán)投资机构(gòu)跻身(shēn)国企的前十大(dà)的股东(dōng)行业(yè)。例如(rú)，一(yī)季度报告显示，阿布达比投资局、科(kē)威特政府(fǔ)投资局等多家主权财富基金增持多家国(guó)企央企A股上(shàng)市公司股票。例如科(kē)威(wēi)特政府投(tóu)资局增持中青旅、中国重汽。阿布达(dá)比投(tóu)资局一季度增持了浦东金(jīn)桥。挪威央行(xíng)一季(jì)度新建仓江苏金租。

　　富达中国焦点基金(jīn)截(jié)止(zhǐ)4月底的前十大重仓股(gǔ)，来(lái)源：晨星

　　再如，富达旗(qí)舰中(zhōng)国基金-中国焦点基(jī)金(jīn)，截至(zhì)4月底的前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)包(bāo)括：阿里巴巴、腾(téng)讯控股、工商银行(xíng)、建设银行、中国石化、华润置地、中银(yín)航空租(zū)赁、中(zhōng)升(shēng)集(jí)团、百度等(děng)，含不(bù)少国企公司。而基金(jīn)在4月对这(zhè)些国企进行了幅度(dù)不一的(de)加仓。

　　富达(dá)：从“乏人问(wèn)津”到成为焦点

　　外资(zī)中关(guān)于中国国企(qǐ)公司的讨论热度正在上升。

　　富达(dá)在(zài)最新一篇研究报告(gào)中解释了(le)他们(men)对于国企改革的看法。报告(gào)认为(wèi)，在(zài)中(zhōng)国国(guó)企改革(gé)并(bìng)非新(xīn)鲜事，但是这一次国企改革(gé)事关重大。而资本市(shì)场显然已经关注到了“国企”主(zhǔ)题。举(jǔ)例来说(shuō)，放(fàng)在平(píng)常(cháng)，中国中铁(tiě)可能(néng)是乏人问津的(de)防御性(xìng)公司(sī)。它虽(suī)然有稳健的基本面(miàn)，收益预(yù)期也尚可，但是可能不是(shì)大家热衷追(zhuī)捧的公司。但2023年截止5月14日，中国中铁股(gǔ)价已经上升了43.88％。其(qí)它的国企股价在2023年(nián)也有不俗表现，包括中石化、中国铝业(yè)等。这背后的(de)原因可能(néng)包括(kuò)：随着高(gāo)层重(zhòng)提“国企改革”，投资者认为(wèi)相关方面或敦促国企改善治理等以(yǐ)增(zēng)加股东(dōng)回报(bào)。

　　中国中铁股价走势，来(lái)源(yuán)：Wind。

　　值得注意的是，一般说(shuō)来(lái)外资机构持(chí)仓中更倾向于私营部门，这(zhè)与(yǔ)他们的(de)选股标准(zhǔn)相(xiāng)关。基于(yú)公司(sī)的股东回(huí)报等(děng)标(biāo)准，不少(shǎo)国企公司在过(guò)去难以进入部分外资的选股池子。例如从每(měi)股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金(jīn)融(róng)类国企公(gōng)司截至去年年底的平(píng)均每股盈利水(shuǐ)平仍低于(yú)10年前2012年水平。这说明(míng)国企公司的(de)资本(běn)效率还有很大(dà)的(de)提升空(kōng)间。

　　不过，也有逆向的(de)外(wài)资(zī)投资(zī)者认为国企长期的低估(gū)值为投(tóu)资者(zhě)提供了厚厚的安(ān)全垫。部(bù)分公司的投资价值被低估(gū)了。

　　富(fù)达在报告中指出(chū)，如(rú)果国企改革能够取得成效，投资者会(huì)重估国企(qǐ)的投资者(zhě)价值。投资(zī)者(zhě)对于能够持续提供良好的股(gǔ)东(dōng)回报的(de)公(gōng)司是愿意支(zhī)付溢(yì)价(jià)的(de)。例如，贵州茅台过(guò)去20年的平(píng)均(jūn)每年的净资产回报(bào)率(lǜ)在20％以上。这(zhè)是为(wèi)什么贵州茅台可(kě)以10倍的市净(jìng)率(lǜ)交易的重要原因之一(yī)。除(chú)了房地(dì)产行业，目(mù)前来看大部分国企的市净率(lǜ)低于(yú)私营企业。

　　除了股东回报，国企如何与投资(zī)者互动，增强透明性是全球投资者(zhě)关(guān)注的问题。此外，投资者关注的其(qí)它问(wèn)题还(hái)包括：对于国企来(lái)说，如何在服务国家战略的同时(shí)增强它的商业效率(lǜ)，如何改善激励措施等(děng)。尽(jǐn)管这次改革的成效仍待时间检验，但是“注重股东(dōng)回(huí)报”是被资(zī)本(běn)市场认可的路线。

　　高盛：国(guó)企主题具可持续性(xìng)

　　高盛亚太首席股票策略师慕天(tiān)辉（Timothy Moe）此前(qián)对中国基(jī)金报记(jì)者(zhě)表示，目前国企主题受到关(guān)注，可(kě)能个(gè)别(bié)股票有一定量(liàng)的“炒作(zuò)”资(zī)金参与(yǔ)，但是有充分的(de)理(lǐ)由认为国企主(zhǔ)题(tí)是可持续的。

　　首先，相当一部(bù)分公司估值仍(réng)然很低。虽然(rán)它已经从极(jí)低的水(shuǐ)平上(shàng)升，但总体(tǐ)来说，国有企(qǐ)业的市盈率仍然在10倍左右(yòu)，这不是一(yī)个(gè)高的数字(zì)。

　　其次，如果公司能够(gòu)继续改善他们(men)的财务表现，提高每(měi)股盈利水平和利润增长(zhǎng)，并(bìng)通过股息或(huò)股票回(huí)购(拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系gòu)，将利润分配给股东。这些都将成为股(gǔ)票价格(gé)的驱动因素。

　　第三，从全(quán)球投(tóu)资者的(de)角度看，他们对国企的持有(yǒu)或配置仍然相当保守。因(yīn)为(wèi)如果回顾过去(qù)的5到(dào)10年，大(dà)多数境外的观点是看好(hǎo)上(shàng)市民营企业（POEs）。目前，许多外资投资组合经理只关(guān)注经(jīng)济的私营部分。随(suí)着事(shì)态改(gǎi)变，他们有提升配置的(de)空间。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，例如部分能源公司估(gū)值远远(yuǎn)低于全(quán)球同行。不排除有些(xiē)公(gōng)司(sī)会受到地缘政治因素(sù)，但全球仍有资金（例如中东地(dì)区的资(zī)金）受地(dì)缘(yuán)政治(zhì)影响(xiǎng)较小(xiǎo)。

　　此(cǐ)外，一些过往被认为乏味无趣的行业部分公司的(de)股价有了(le)非(fēi)常显(xiǎn)著的回升(shēng)，还有类似的机会可(kě)以挖掘。

　　慕天辉(huī)进一步指出：在任何市场，投资都必须(xū)持有前瞻性的观点。如果等(děng)到所有的证据都摆在面(miàn)前，那么他们已经被市(shì)场价格(gé)反映出来，因为市场总(zǒng)是(shì)预先(xiān)反应。所以我们永(yǒng)远不会有百分(fēn)百的确定性或信(xìn)心(xīn)。一(yī)些积极的变(biàn)化(huà)正(zhèng)在发(fā)生。“如(rú)果问过去(qù)多年，通(tōng)过观察中国市场我们(men)学到了什么？我(wǒ)们学到的(de)重要一课(kè)就是：跟随政府(fǔ)的政策投资(zī)。中(zhōng)国的(de)国企已(yǐ)经迎来了(le)积极(jí)的信号”。投资者需要一些(xiē)机制来从大量的国有企业中筛选出有更(gèng)高(gāo)成功机会的(de)企业。

　　高盛试图找到(dào)符合政府政策(cè)导(dǎo)向、管(guǎn)理层有改进(jìn)动力、有客(kè)观证据显示其盈利能力已经改善的企业(yè)。同时，这些企业所处的行业整体(tǐ)收益增长、有良好的资产负债表(biǎo)和(hé)低债务水平等经济运行。

　　慕天(tiān)辉补(bǔ)充说明道，即(jí)使(shǐ)外国投(tóu)资者很(hěn)重要(yào)，真正(zhèng)决定价格(gé)的还是国内投(tóu)资者。如果外国投资者(zhě)对国有企业的兴(xīng)趣(qù)增加，那(nà)将是(shì)对国有企业股价的额(é)外推(tuī)动(dòng)力。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系