5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市(shì)场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然(rán)多(duō)只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益(yì)告负，但(dàn)资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产品年(nián)内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额(é)合计达(dá)2284.37亿(yì)份(fèn)，相较(jiào)于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅(fú)回调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下年内收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期(qī)和弱(ruò)复苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方(fāng)面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上(shàng)限(xiàn)到期带来的债务(wù)违(wéi)约(yuē)风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分内地(dì)互联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场对(duì)于国内(nèi)科(kē)技领域(yù)的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理(lǐ)张昳(dié)泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较大主要(yào)有基(jī)本面(miàn)以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度(dù)来看，去年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市(shì)场对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前(qián)后的(de)复苏情(qíng)况，我们(men)确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出(chū)现了比(bǐ)较好(hǎo)的(de)恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济(jì)整体(tǐ)相较(jiào)一(yī)季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复(fù)苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出(chū)现反复，人(rén)民币汇率也(yě)在(zài)持续走弱，近期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力(lì)下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际(jì)结果(guǒ)中美(měi)两边的状态变化还是(shì)需要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还是会(huì)发生(shēng)的(de)，在这个过程中的波折(zhé)就(jiù)对应着(zhe)人民币(bì)汇率和港股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分领域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年(nián)内持(chí)续(xù)下跌(diē)，但多(duō)位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前(qián)港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国(guó)内外流动性压(yā)力(lì)持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有(yǒu)机(jī)会得到改善(shàn)，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过(guò)定投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全球投资可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句的主线(xiàn)，推动了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来(lái)人(rén)工智能应用或利好科(kē)技相关细(xì)分(fēn)领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国创新药(yào)占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目(mù)前我(wǒ)国(guó)经济总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展(zhǎn)的确(què)定性增强(qiá可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句ng)，居民(mín)可支(zhī)配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市(shì)场是以机构和(hé)外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动性(xìng)持续(xù)承(chéng)压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济(jì)恢复比预期更强或者美国(guó)经济下(xià)滑比预期更快这二(èr)者(zhě)中(zhōng)任(rèn)一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民(mín)币(bì)汇率的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出(chū)，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更进一(yī)步强化，可以更多关(guān)注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股(gǔ)市(shì)场具备一定(dìng)的投资性价比，当(dāng)前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平(píng)。从(cóng)基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的(de)复苏(sū)节(jié)奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态(tài)势，当(dāng)下港股市(shì)场已经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的(de)预期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上(shàng)修(xiū)。而(ér)从(cóng)流(liú)动性角(jiǎo)度来看(kàn)，美联(lián)储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是(shì)大概率(lǜ)事件，预计(jì)人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认(rèn)为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由(yóu)于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低(dī)布局，更(gèng)多可(kě)以采取基(jī)金(jīn)定投(tóu)的方(fāng)式投资于港股市场。

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