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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基(jī)线情(qíng)景。我(wǒ)认为基(jī)线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签(qiān)署报(bào)价商协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划(huà)，市场现货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中辉(huī)期货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估中值(五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力zhí)显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业的(de)任何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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