北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的(de)季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力(lì)市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上八千米多少公里(shàng)升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命(mìng八千米多少公里)上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农就业(yè)数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国(guó)银行系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下(xià)，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季(jì)度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样(yàng)的(de)影响也未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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