本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中(zhōng)国股票评级(jí)从(cóng)高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国(guó)银(yín)行业(yè)又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和(hé)银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银(yí阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译n)行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已是国家(jiā)资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设(shè)备(bèi)板块能(néng)否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深两市单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始终维(wéi)持在(zài)万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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