北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而(ér)反函数常用公式大全，反函数运算公式言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就业(yè)数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易反函数常用公式大全，反函数运算公式的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点反函数常用公式大全，反函数运算公式谨(jǐn)慎为上。

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