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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能(néng)略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行(xíng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务(wù)的(de)清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后(hòu)一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则》第(dì)一(yī)百三十条等相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基(jī)本(běn)面(miàn)供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和(hé)贸易(yì)商预(yù)估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初(chū)国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(y十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖óu)价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层(céng)面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来(十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场(chǎng)的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期(qī)对豆系品种带(dài)来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的(de)减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于(yú)偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。

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