近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共同(tóng)作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的(de)进口量(liàng)也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端(duān)、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预(yù)期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本(běn)支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给(gěi)出(chū)升水(shu钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量ǐ)现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖(mài)期(qī)套(tào)利(lì)需(xū)求(qiú)增(zēng)加(jiā)对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭(tàn)则(zé)保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般，对(duì)降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量(liàng)尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力。基于(yú)此种库存(cún)格局(jú)，煤焦(jiāo)的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增，基本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持(chí)接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新(xīn)定(dìng)价后(hòu)，预计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估(gū)值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激(jī)煤(méi)焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可(kě)能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是(shì)易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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