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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和(hé)地匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务(wù)的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者(zhě)为(wèi)符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一(yī)季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在(zài)本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预(yù)期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西(xī)亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的(de)九位分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位(wèi)运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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