北京时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国(guó)地(dì)区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的(de)季节(jié)性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了(le)有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评估其(qí)对货(huò)币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠1km等于多少米 1km是不是1公里(dié)加市(shì)场预期(qī)美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美(měi)债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的(de)预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　1km等于多少米 1km是不是1公里　程(chéng)小勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计(jì)2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩(su1km等于多少米 1km是不是1公里ō)动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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