在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明(míng)，专业(yè)人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在(zài)美(měi)国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝态度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的(de)计算(suàn)机驱动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称(chēng)，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部(bù)分归(guī)因于(yú)那些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的(de)股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续(xù)的(de)。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝点的(de)尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本财报(bào)季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预测(cè)今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经(jīng)济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度开始。

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