A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市(shì)场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的(de)是(shì)，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中(zhōng)国(guó)移动本(běn)临沂是几线城市，临沂是几线城市2023质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表明(míng)中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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