财联社记(jì)者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续(xù)之下(xià)，部分银(yín)行出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利(lì)率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投放(fàng)依(yī)旧比较难(nán)。房贷(dài)和(hé)前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型(xíng)城(chéng)商行相关负(fù)责人对财(cái)联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当(dāng)前(qián)抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新(xīn)发(fā)了(le)661款理财(cái)产品，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封(fēng)闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头部(bù)银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款利(lì)率要高(gāo)于理财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近(jìn)期出现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见(jiàn)。这种情况本(běn)质上(shàng)反映实(shí)体经济需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空(kōng)转的信号(复活的作者是谁，复活的作者是谁hào)。

　　走低的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司(sī)司长金中夏对外(wài)表示(shì)，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施(shī)做好金(jīn)融支持(chí)稳外贸(mào)工作。首(shǒu)先是降低实(shí)体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上(shàng)是比较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融统计数(shù)据发布会上公布的数据显示(shì)，3月份(fèn)银行(xíng)体系新发(fā)企业贷加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体系(xì)新(xīn)发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部(bù)分资金充裕的一线城(chéng)市利率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北京地区新发(fā)放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为，一季度(dù)的(de)贷款需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今年(nián)一(yī)季度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的(de)不景气形(xíng)成鲜明(míng)对比的是，一季(jì)度理财市场的收(shōu)益(yì)率却在节节回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存(cún)续理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月(yuè)年化收益率的(de)平(píng)均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率(lǜ)相(xiāng)比，当前(qián)银行新发贷款的(de)利率也不占优(yōu)。普益(yì)标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多(duō)位受访金融行(xíng)业人士对记者表示，当前新发贷(dài)款利率和理财收益(yì)率之间出现倒(dào)挂是(shì)多年(nián)来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前(qián)非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市(shì)场之(zhī)间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社(shè)记者表示，理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率超(chāo)过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获(huò)取的(de)低息贷款没有投入实(shí)际(jì)经(jīng)营，而是拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导致资金空(kōng)转，前(qián)几年结构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产品业绩比较基(jī)准不(bù)代(dài)表实际收(shōu)益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的(de)吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示(shì)，理财收益与金融市(shì)场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现倒(dào)挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利(lì)率与发行当期定价(jià)的(de)理财收益率的差(chà)异，在(zài)市场利率快速下行的时容(róng)易出现这种收益率不(bù)同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果(guǒ)银行(xíng)贷(dài)款利率继续下行(xíng)，意味(wèi)着当期发行的理财(cái)产品的收益(yì)率(lǜ)会同步(bù)下降。从这(zhè)一个(gè)角度来看，未(wèi)来(lái)一段时间的(de)理财产品收(shōu)益率(lǜ)会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商行广州(zhōu)分行(xíng)负(fù)责人(rén)对(duì)财联(lián)社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益(yì)和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利率差(chà)距过大(dà)必(bì)然引(yǐn)发资金(jīn)空转套利，这与货(huò)币政策(cè)初衷不(bù)符。估(gū)计下一(yī)步理财产复活的作者是谁，复活的作者是谁品收益水平要降低(dī)到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人(rén)对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层(céng)资产大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大多是(shì)大(dà)型(xíng)企业(yè)，理(lǐ)论上其(qí)收益率比个贷是要低(dī)一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用(yòng)等级比大型(xíng)企业要低，所以(yǐ)个贷(dài)的(de)定价理论(lùn)上要比理财(cái)收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前的信贷需求不(bù)足(zú)，没有什(shén)么人(rén)想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来新发理财(cái)产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走势的(de)预期是一致的，新发的(de)收益率未来会(huì)下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋势(shì)也(yě)是(shì)这样。一些(xiē)存量的产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅(fú)上行，主要(yào)是因为底层(céng)资产(chǎn)是去(qù)年利率高(gāo)位时候拿的，在(zài)利率走(zǒu)低(dī)预(yù)期(qī)下，其净值(zhí)表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存(cún)款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称(chēng)，当(dāng)前贷(dài)款端定价(jià)疲(pí)软的现状，也是(shì)有关方面不断(duàn)出手(shǒu)规(guī)范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下行应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则(zé)银行(xíng)净息差承(chéng)受的压力(lì)将是巨(jù)大的(de)。“现在各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之(zhī)前(qián)理财波动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客户的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观(guān)点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求(qiú)走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能(néng)性和空间(jiān)，银行息差水平(píng)面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行(xíng)一季度显示，截(jié)至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研(yán)报认为(wèi)，未来存款市场成(chéng)本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓(zhuā)手。其预计，后续(xù)对于存款定价自律管(guǎn)理(lǐ)的手段(duàn)包括但(dàn)不限于以下三个方(fāng)面。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等(děng)创(chuàng)新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来或将对这类产品比照活(huó)期存(cún)款进行规范；其次(cì)，同(tóng)业(yè)存款套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值）合计同时(shí)纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性(xìng)存款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水平，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成(chéng)本率加(jiā)权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 复活的作者是谁，复活的作者是谁