大家好，转眼假期就结(jié)束(shù)了(le)，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加班(bān)，这个(gè)长1ma等于多少a，1ua等于多少a假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不(bù)过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已接(jiē)管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部(bù)队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间(jiān)和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据(jù)法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方(fāng)面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到(dào)平(píng)稳，布(bù)局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态(tài)失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外(wài)部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断(duàn)改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽(suī)受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期(qī)线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期(qī)类似(shì)春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处(chù)于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出(chū)现(xiàn)了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市(shì)和商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会(huì)持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一(yī)个季(jì)度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　1ma等于多少a，1ua等于多少a9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行(xíng)、迎来(lái)增量(liàng)资金行(xíng)情(qíng)，高(gāo)股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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