在股市高(gāo)点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成(chéng)每(měi)个开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金(jīn)的(de)基金(jīn)份额持有人(rén)数(shù)量不(bù)满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”使我不得开心颜上一句是什么基金中(zhōng)的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平(píng)对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本使我不得开心颜上一句是什么数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的(de)发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行(xíng)相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资(zī)者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的(de)整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能使我不得开心颜上一句是什么会(huì)下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等(děng)方(fāng)面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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