在华尔街经济学(xué)家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显(xiǎn)示(shì)，同时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票(piào)与(yǔ)防御(yù)性股票(piào)的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的(de)比例(lì)降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)通过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调(di可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思ào)查中，现金持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也(yě)预测(cè)今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思(jì)衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通(tōng)常(cháng)会(huì)在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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