私募基(jī)金运作(zuò)即将迎来更全面的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日(rì)，中国证券投资基金业(yè)协会（下称(chēng)中基协）就起草的《私募(mù)证券投资(zī)基金运作指引(yǐn)》（下称《运作指(zhǐ)引》）向社(坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸shè)会公开征求(qiú)意见。

　　自(zì)2013年6月证券投资基金法(fǎ)将私募证券投资基金(jīn)纳入统一规范(fàn)，中基协实施(shī)登记备案以来，我国私募证券(quàn)投资基金行业发展(zhǎn)迅速，规模(mó)不断增(zēng)加。截至2022年年末(mò)，中基协(xié)已登记私募证券投(tóu)资基金管理(lǐ)人9000余(yú)家(jiā)，存续私募证券投(tóu)资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私(sī)募(mù)证券投资基金交易策(cè)略逐步多(duō)元化，交易活跃(yuè)，投资资产覆盖(gài)股票(piào)、基金、债(zhài)券和(hé)场内外衍生品，已经成为资(zī)本市(shì)场重要的机构投(tóu)资者(zhě)之一。中基协结合私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金行业实践，坚持规(guī)范发(fā)展和问题导向，起草(cǎo)形成《运作指引》，明确底线要求，针对重点问题(tí)予(yǔ)以规范，完善私募证券投资基金运作规(guī)则体系。

　　本(běn)次征求意(yì)见的(de)《运作指引》共计三十二(èr)条，对私(sī)募证券投资基(jī)金募集(jí)、投资(zī)、运作(zuò)管理(lǐ)等环节(jié)提(tí)出了规范要求。具体来看：

　　募集要求(qiú)方面，在(zài)募集及存续门槛要求上，明确私募证券投资基金初(chū)始募(mù)集及(jí)存续(xù)规(guī)模(mó)不得低于(yú)1000万(wàn)元。

　　今年2月，中(zhōng)基协发布了(le)修订后的《私募投资(zī)基金登(dēng)记备案办法》（下(xià)称《备案办法》）及(jí)配(pèi)套(tào)指引，进一步明确了私募登(dēng)记备案标准，其中就提出私募证券基金初始(shǐ)实缴募(mù)集资金规模不低于1000万元人民币。此(cǐ)次(cì)《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》的相关要求(qiú)与《备案办法》衔接。坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸p>

　　但(dàn)引(yǐn)发(fā)市场热议的是，基金合同中应(yīng)当明确约(yuē)定，除(chú)市场波(bō)动导致(zhì)净值(zhí)变化外，连(lián)续60个交易日出现基金资(zī)产净值低于(yú)1000万元(yuán)人(rén)民(mín)币的，该私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)进入清(qīng)算流程(chéng)。

　　有行业人士认为，《运作指引》在衔接《备案(àn)办法》募集(jí)规模的基(jī)础上，增加了存续(xù)要求(qiú)，这可(kě)以(yǐ)有效(xiào)避免(miǎn)《备案办(bàn)法》出(chū)台后，通过募集资金后再赎回的(de)方式(shì)备(bèi)案的“壳基金”。此外，这也体现行(xíng)业的“扶(fú)强除劣”趋势，中(zhōng)小规模的私募生(shēng)存难度越来越大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加强(qiáng)流动性风险管理，《运作指(zhǐ)引》要求私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金开放(fàng)申赎频(pín)率(lǜ)不(bù)得高于每月一次。为引(yǐn)导投(tóu)资者理性投资、长(zhǎng)期投资，《运作指引》明确基金合同应(yīng)当约定(dìng)投资(zī)者(zhě)不少于6个月的份(fèn)额锁定期(qī)安排。

　　投资要(yào)求方面，在组(zǔ)合投资要求上，为(wèi)引(yǐn)导私(sī)募证券投资基金(jīn)管理人提(tí)升专业投资(zī)能力，组(zǔ)合投资、分(fēn)散风险，要求私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金采取资产组(zǔ)合的方式进行(xíng)投资。单(dān)只私募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资于同一资产的(de)资金，不得(dé)超过该基(jī)金净资产的25％；同一私募基金(jīn)管理人管理的全部私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)投资于同一资产的资金，不得超过该资(zī)产的25％。银行活(huó)期存款、国债、中央银行票据、政策性(xìng)金(jīn)融(róng)债、地方政府债券、公(gōng)开募集基金等中国(guó)证监会、协会认可的投资(zī)品种(zhǒng)除外。

　　《运作(zuò)指引》还明确禁止多(duō)层嵌套，要(yào)求(qiú)私募证券投资基金架构应当清晰、透明(míng)，不得(dé)通(tōng)过设置复杂架构、多层嵌套(tào)等方式规(guī)避监(jiān)管要求(qiú)。私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金投(tóu)资于其他私募证券投资基金(jīn)或(huò)者金融机构(gòu)发行的(de)资产管理产品的，应当明确(què)约(yuē)定(dìng)所投(tóu)资(zī)的私募证券投资基金或者资产管理产品不再投资除(chú)公开募集基金以外的其他私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)或(huò)者资产管理产品。

　　在场(chǎng)外(wài)衍(yǎn)生品投资要(yào)求(qiú)上(shàng)，明确(què)私募基金应当以风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)、资产(chǎn)配置为(wèi)目标开(kāi)展衍(yǎn)生品交(jiāo)易，不得(dé)将衍生品交易异(yì)化为股(gǔ)票(piào)、债券(quàn)等场内(nèi)标的的杠杆融资工具(jù)，不得为不适格投资者提(tí)供(gōng)通(tōng)道服务，提出集(jí)中度、杠杆等要求(qiú)。

　　运(yùn)作管理要求方面，要求私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管理(lǐ)人(rén)建立健(jiàn)全内部制度(dù)，遵循投(tóu)资(zī)者利益优先与公平交(jiāo)易原则，防(fáng)范利益输送。对量化(huà)私募(mù)证券投资基金在(zài)交易系统(tǒng)安全、异(yì)常交易监控、内(nèi)部管理、资料保存、产(chǎn)品命名等方面提出规(guī)范要求(qiú)。进一步(bù)细化对私募证券投资基金投资运作（如衍生品、境外资产(chǎn)等(děng)特殊交易(yì)）的信息(xī)披(pī)露(lù)要(yào)求。

　　同时(shí)，《运作指引》明确不同规模私募(mù)证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人和私募(mù)证券投(tóu)资基金信息报送工作(zuò)要(yào)求(qiú)。

　　《运作指引》还(hái)要求规模以上私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)管理人(rén)定期开展压(yā)力测试、建立风险准备金(jīn)制度(dù)等(děng)。具体来看，同一实际控制人控制的(de)私募基金管理人在最(zuì)近(jìn)一(yī)年(nián)度末(mò)合计基金管理(lǐ)规(guī)模在20亿(yì)元以(yǐ)上的，应当持续建(jiàn)立(lì)健(jiàn)全流动性风险监测、预警与应(yīng)急处置、关于预警(jǐng)线与止损线的(de)风险管理制(zhì)度，每季度(dù)至少(shǎo)进行(xíng)一(yī)次压(yā)力(lì)测(cè)试。私募基金管理人(rén)应当结合(hé)市场状况(kuàng)和自身管理能(néng)力制定(dìng)并持续(xù)更新(xīn)流动性风险应急预案，明确(què)预案触发情景、应急程序与措施(shī)等(děng)。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止通道业(yè)务，私募基金管理人(rén)应当(dāng)对投资(zī)者(zhě)资金来源的合(hé)规性进行审查，不得由(yóu)投资者(zhě)或其指定(dìng)第三方下(xià)达投资指令或(huò)者自行负责投资运作，不得为金(jīn)融机构、其他私募基(jī)金管理人，金融机构(gòu)资产管理产品以及其他私募基金提(tí)供(gōng)规避投资(zī)范围、杠杆约(yuē)束、投资(zī)者门(mén)槛等(děng)监(jiān)管要求(qiú)的(de)通道服务。

　　一(yī)位(wèi)私募人士向期货(huò)日(rì)报记者表示，综合来看，私募监管(guǎn)的(de)实际标准在向(xiàng)金融机(jī)构管(guǎn)理标准(zhǔn)看齐(qí)，《运作(zuò)指引》如果按(àn)目(mù)前征求(qiú)意见稿的(de)水平落实，执(zhí)行后会快速抹平(píng)私募基金相对(duì)其(qí)他资管产品(pǐn)的灵活度，让资金方的投放偏好(hǎo)回到策略表(biǎo)现及管理人(rén)的整体运营和服务水平(píng)上(shàng)，而非政策(cè)监管红利。这将更(gèng)有利于(yú)行业的(de)健康(kāng)发展，回归管(guǎn)理本源(yuán)。

　　不过(guò)，《运作指引(yǐn)》也给予了(le)过渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作(zuò)指引》施行(xíng)后，新备案的私募证(zhèng)券投资基金按照(zhào)《运作(zuò)指引(yǐn)》要(yào)求执行。同时为减少新老(lǎo)基金(jīn)的(de)套利(lì)空间，对(duì)存量基(jī)金针对不同情况提出(chū)差异化整(zhěng)改要(yào)求，并对重点条款的整(zhěng)改(gǎi)给予充(chōng)分(fēn)过渡期安排：

　　对于违反(fǎn)投资范围要求、开展(zhǎn)通(tōng)道业务、不符合最(zuì)低存续规模等触(chù)及底线要求的(de)存量基金，《运作指(zhǐ)引》施(shī)行后(hòu)不得(dé)新(xīn)增募(mù)集规模及投(tóu)资者(zhě)，不得展期，新增投资活动获(huò)得须符合《运(yùn)作(zuò)指引》要求，合同到期后予(yǔ)以清(qīng)算(suàn)；

　　对于不符合(hé)《运作指(zhǐ)引》中关于投资集(jí)中度、嵌套层数(shù)、杠杆(gān)比(bǐ)例、债券及衍(yǎn)生品交易等投资要求的(de)，给予12个(gè)月整改过(guò)渡(dù)期，不(bù)强制要求修改基金合同；

　　对于(yú)《运(yùn)作指引(yǐn)》实施(shī)后存量基金新募集的投资者要求设置不(bù)少(shǎo)于6个月的份额锁定(dìng)期；

　　对于存量(liàng)基金发生基金合同变更的，变更后内容应当符(fú)合《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》要(yào)求；基金合同存续期限(xiàn)发生变化的(de)，应(yīng)当(dāng)按照《运作指引》修改基金(jīn)合同；

　　对于存量基金中无固定存(cún)续(xù)期(qī)限的私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)，要(yào)求在《运作指引》施行后(hòu)12个月内(nèi)，修改基金合同，约定(dìng)明确(què)的基金存(cún)续期(qī)，以(yǐ)促进目前存(cún)量永(yǒng)续基金限期(qī)整改(gǎi)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸