昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过(guò)，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传出了(le)有望暂停(tíng)加息的(de)鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银(yín)行(xíng)业(yè)的压力可能影(yǐng)响联(lián)储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业危机(jī)的信贷(dài)环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原应有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四(sì)所创(chuàng)的3月(yuè)末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大(běn)金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和(hé)党人将于北京时间(jiān)今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧(jǐn)急措施余(yú)额还(hái)剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力(lì)可(kě)能无需继续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于(yú)”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加(jiā)息(xī)，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和(hé)通胀造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致的(de)信贷收紧程度等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再(zài)决(jué)定(dìng)可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到(dào)的观点及(jí)其能实现的程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进(jìn)一(yī)步收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保(bǎo)持(chí)耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货(huò)2309合(hé)约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一(yī)是产业(yè)供需结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观环(huán)境(jìng)不乐(lè)观；三是交(jiāo)易(yì)者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持(chí)货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的(de)局(jú)面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天(tiān)然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增(zēng)产能(néng)和低成本纯(chún)碱的(de)叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地(dì)，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货(huò)价格也出(chū)现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基(jī)差(chà)上(shàng)可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来(lái)看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平(píng40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大)均(jūn)为73％，华东地区产销数(shù)据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去(qù)库逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏不及(jí)预(yù)期的(de)背景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的(de)中观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化(huà)了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是否能带来现货价(jià)格短期的(de)企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌(diē)至成本(běn)线为大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为(wèi)长期(qī)趋(qū)势(shì)下的扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市(shì)关(guān)注(zhù)在(zài)需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具(jù)有(yǒu)连(lián)续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有重大(dà)改变，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃(lí)依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一是基差(chà)不(bù)再是以现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二(èr)是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱(jiǎn)价(jià)降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也将继(jì)续(xù)保(bǎo)持(chí)，中(zhōng)长期则视终端(duān)需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工(gōng)端情(qíng)况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端(duān)主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳(wěn)。

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