金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于(yú)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类(食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存(cún)货(huò)周(zhōu)转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升(shēng)至新华(huá)联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的(de)米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的(de)广(guǎng)告(gào)投放量都是全(quán)国(guó)第一(yī)。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入(rù)销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复(fù)较(jiào)快。高端的(de)恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会(huì)出(chū)现(xiàn)增速放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价位带，其原(yuán)因在于城市化，大(dà)部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市(shì)后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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