财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资(zī)产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元为(wèi)潜先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的(de)状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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