国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越(yuè)来(lái)越多的(de)问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点 Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确(què)发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的(de)流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关(guān)风险还被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于(yú)资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括(kuò)压(yā)力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白(bái)宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基(jī)础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部(bù)公布(bù)的(de)一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机(jī)的(de)尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的(de)预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此美(měi)联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议(yì)并无(wú)最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美联储会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是否透(tòu)露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但是对(duì)于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压(yā)制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激(jī)发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观(guān)的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对(duì)于(yú)后(hòu)续货(huò)币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美(měi)联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在更多数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属获(huò)得了(le)越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美(měi)国(guó)经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的(de)加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)仍(réng)大幅(fú)领先美联储(chǔ)的(de)官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(l破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点iàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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