金融界5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿(y杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强ì)元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开表示(shì)目前实际利率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治局(jú)会(huì)议对一季度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税(shuì)周对资金面(miàn)可能(néng)造成的(de)扰动。

　　此前(qián)媒体报(bào)道(dào)称，自(zì)5月15日(rì)起银行(xíng)协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限将下调，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析，预计银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款利率上(shàng)限的(de)下(xià)调有(yǒu)助于缓解银行净息(xī)差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分银行调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算(suàn)降息，属于“利(lì)率市(shì)场化(huà)”的进(jìn)一步深化(huà)。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可(kě)减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格(gé)上(shàng)不(bù)算(suàn)降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下调(diào)人民(mín)币存款挂牌利率，下(xià)调(diào)幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不(bù)过，作为我国(guó)利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款利率调降严格意义上并非真的降(jiàng)息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存款利(lì)率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)背景(jǐng)下，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资(zī)金空转有所加剧杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强。存款利(lì)率调降一定程度上可(kě)以疏通流动(dòng)性淤积，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商行，因(yīn)此压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本、规范(fàn)吸储行为也(yě)属于大(dà)势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降客观上将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们认为(wèi)，这并不足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和(hé)长期国债(zhài)。客观上，本轮(lún)银行(xíng)下降(jiàng)存(cún)款利率的效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以(yǐ)降低(dī)负债端(duān)成本(běn)，保护银行净息差(chà)。当前流动性(xìng)淤(yū)积(jī)仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但我(wǒ)们觉得刺激难(nán)度较大(dà)，倾向于认为消费环比修复最(zuì)快的时候(hòu)已(yǐ)经过(guò)去。再回归(guī)经济(jì)基本面来(lái)看，“弱杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味着长端利率(lǜ)仍有望继续下(xià)探，高股息资(zī)产仍将占优。

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