5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和客(kè)户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能(néng)不及(jí)预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合不朽的意思因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对(duì)于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存(cún)、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心(xīn)环(huán)节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修复速度和估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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