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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能(néng)不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(s天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音hì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下(xià)降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方(fāng)面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音lǘ)油期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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