财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴(xī仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了ng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了月24日发布的(de)研(yán)报罗列五(wǔ)大巨(jù)头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的(de)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年(nián)，高(gāo)端(duān)啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费(fèi)场景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构(gòu)优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参(cān)与数(shù)量高增，提价(jià)区域(yù)由部(bù)分到全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端化(仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品上(shàng)，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升(shēng)级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于(yú)荷(hé)兰(lán)的(de)喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成(chéng)后(hòu)利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本(běn)优(yōu)化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未(wèi)定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续(xù)发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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