昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开(kāi)始后不久就突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在(zài)不可(kě)理喻，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出(chū)了有(yǒu)望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业(yè)危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预(yù)计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联(lián)储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务上限事(shì)态发(fā)展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前(qián)景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来(lái)高(gāo)位，一(yī)度较(jiào)高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌(diē)离周四(sì)所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势(shì)分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本(běn)金(jīn)属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前(qián)水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美(měi)国白宫谈(tán)判代(dài)表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备(bèi)继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于(yú)北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增(zēng)加政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急(jí)措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继(jì)续(xù)加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的(de)承诺(nuò)，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的(de)水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方面已取得长足进步，政策立(lì)场(chǎng)现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太多(duō)与(yǔ)做太(tài)少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银行业压力(lì)导致(zhì)的信贷(dài)收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决(jué)定可能(néng)需要(yào)提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度(dù)经济(jì)预测的准确度(dù)通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实现的(de)程度也都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力(lì)将(jiāng)影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约(yuē)的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一(yī)是产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观(guān)环境不(bù)乐观；三是(shì)交易者在对(duì)冲操(cāo)作中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅(fú)较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产(chǎn)的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修(xiū)量(liàng)增加，库(kù)存依旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下(xià)游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了较为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的(de)价(jià)格(gé)跌幅(fú)较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持(chí)续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市(shì)美国管得了比尔盖茨吗height: 24px;'>美国管得了比尔盖茨吗场也已充分计价，这一(yī)点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的(de)方式收敛基差(chà)上(shàng)可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后(hòu)利(lì)润改善很多(duō)，加(jiā)之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又出现大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)不及(jí)预期的背景下(xià)，整个工(gōng)业(yè)品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强化(huà)了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产后必然(rán)走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下(xià)游的(de)备货意愿何时能够起(qǐ)来：一(yī)是等(děng)待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存(cún)在旺季的预(yù)期(qī)。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库(kù)存(cún)为(wèi)主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需上(shàng)有重大(dà)改变，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期(qī)则还是要关注(zhù)持(chí)仓(cāng)的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使得低位(wèi)波动加(jiā)大(dà)。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标：一(yī)是基(jī)差(chà)不再(zài)是以现货(huò)下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月供(gōng)需预期博(bó)弈(yì)相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能源的(de)后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施(shī)工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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