A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过裤子175是几个x(guò)是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云裤子175是几个x计算业(yè)务(wù)能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的(de)三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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